概括 自从实施债务计划方案以来，传统的城市投资公司已经被阻止了融资，并且地区已经建立了工业公司来应对新情况的变化。纸面研究自2025年以来一直在融资上获得首次公众报价的公司平台，审查其变化与2024年相比，并总结了信用状况特征，业务组成和财务绩效，以提供融资公司的首次公开募股的参考。 文本 1。债券债券初始发行融资的特征 1。 有149家平台公司从2025年1月至7月获得了初步的债券释放融资，到2024年达到了84％的年度。与此同时，从1月至7月，在最初的平台公司的收入合成7家公司中，建筑基础设施等公共福利账户的比例公司。其他公司的工业特征非常明显，这表明，转型城市投资公司和建立工业公司的工业过程已经取得了积极的成果，并且符合新债券融资标准的平台公司数量上升。 2。区域分布 在过去的两年中，最初债券地区的分布非常集中，以及四个东部沿海省份（Zhejiang，Shandong，Shandong，Jiangsu，guangdong）的分布价值超过50％。良好的经济基础和丰富的捐赠资源是为城市投资公司和工业公司的发展提供了更好的外部条件。与2024年相比，从2025年1月到7月的四个省份的总比例显示出下降趋势，最初的公共公共平台比例为中央各省（例如Anhui，Henan and Hubei）略有趋势上升。此外，甘西，云南和宁克斯等十二个主要省份的一些省也增加了新的省。展示来自经济发达省份的融资领域中首次公开报价的趋势，并在其他省份逐渐扩大。 3。信用等级 从2025年1月到7月，初始债券平台的信用等级仍然主要是AA+，但结构发生了变化。其中，AAA Andaa+级别平台的比例均逐年下降，AA级平台公司的同比增长，水平中心通常下降。此外，还没有添加债券发布的三个新平台，并且债券市场平台公司的访问条件略有放松。一些资格较低的平台开始尝试进入直接融资市场。 4。股东级别 从2025年1月到7月，该公司平台的层次结构M股东发生了变化，直接政府共享和相关机构的比例下降到44％，标志着地方政府对平台公司的控制权从“直接干预”变为“间接控制”。在Reddebt系列的障碍下，平台公司更倾向于通过其下属子公司实现融资扩张。子公司不仅从股东那里获得高质量的运营资产，而且还具有更高的债务和较低的债务比率，在债券市场中具有更高的竞争优势。 5。使用初始债券筹集的资金 近年来，平台公司初始债券筹集的资金的使用显示了促进财产的“债务稳定”。从2025年1月到7月，支付债务和资本的补给仍然是基本要求，但一般比例减少和结构性变化；投资于主要项目的债券的比例作为Indust的续约乡村的里亚尔和农村变化有所增加，反映出过渡期间现金流量造血的需求增加；同时，根据“新优质生产力的热情发展”的政策取向，专门用于科学和技术变革项目的债券的比例也同时增加了；此外，用于支持中小型企业的债券的比例也略有增加，对小型和微型企业的支持也有所增加，但尚未形成规模效应。 6。业务方向 本文将营业收入超过30％的企业作为业务公司开发的方向。从2025年1月至2025年7月的第一家平台公司的状况来看，只有5％的平台旋转仍关注基础设施和土地整合等公共业务，以及公园运营，设备，房地产，财务，文化和旅游业等已成为转型的主要力量。 7。财务绩效 资产规模：各级实体的总资产规模中心存在显着差距，高水平的实体显着高于低水平的生物。可以看出，规模量表的总指标仍然与基本级别显着相关，并且较大的总资产规模仍然可以为基本信贷提供有效的支持；相比之下，从2025年1月到7月，主要物业总规模的中间规模低于2024年，而生物的数量和比例为500亿，一年四季的释放1000亿美元急剧下降。 资产债务比率：各级实体的资产债务比率之间的差异并不大，但是中央的UTANG与资产资源资产资料的资产比率比率与2024要注意管理层更重要 净利润：每个级别的净利润中心之间存在一定的差距，高水平的实体显着高于低水平的生物。可以看出，净利润和主要层面是积极交织的。相比之下，从2025年1月到7月的主要净利润中心低于债券在2024年发行的主体，平台公司的一般净利润仍处于低水平，并且仍有针对运营的运营水平。 2。案例评估 案例1：工业投资 该公司成立于2022年，县国有办公室是该公司的单个股东，实际上是控制的。从维修方法的角度来看，通过在2023年获得材料领域的上市公司，进入合金和有线电视领域的领域，2024年，它将从国有和县办公室获得具有工业inve Inve的县级的资金运营振兴和停车操作的处面和转让。 从业务结构的角度来看，公司的收入全部来自基于市场的业务。基于黄铜的合金业务以下属列出的子公司为主。从2023年开始，它将贡献每位陶恩收入的80％以上。产品被广泛用于战略新兴行业，例如综合电路和新的能源车；特殊有线业务的照明通过基于铜的材料产生技术风格，并共同建立了高端的制造业务集群；制药设备分销业务涵盖了地区和县的50多家医疗机构，享有独家县分销许可，并对区域垄断具有重大好处。这三个主要部门开发了一种辅助模型，以“战略新兴行业支持 +保证紧急人们的生计需求”。 从财务表现Ance的观点，公司的收入都是营业收入。城市建设资产和纳塔塔布特的比例几乎估计了所有者的结构。它不到30％，但政府补贴提供了很高的比例，并且不符合335个指标要求。 该公司获得了最初的融资。首先，市场的转变取得了惊人的成果。该公司已经完全实现了业务结构的优化。所有运营收入均来自完全竞争性的市场业务，这些企业完全摆脱了传统政府指令企业的希望。其次，战略布局符合国家发展的方向。基于黄铜的基于铜管的业务已深入融合到国家现代工业系统中。它的高端产品被广泛用于关键的“瓶颈”区域，例如半导体和新能源。不仅IIT获得强大的政策支持，而且还涵盖了有益的由于自然的技术和非转化性质，因此在细分市场市场中的位置，并为未来的发展占据了很大的空间。最后，该地区的特许经营建立了竞争性障碍，并且药物分配的独特性降低了运营的风险，形成了该地区稳定的操作模式。 案例2：公用事业 该公司成立于2021年，最初是市政府拥有资产监督和行政委员会的第三级单位。从维修方法的角度来看，2024年，股权将转移到当地国家控制组的第一级，并接受了大规模的资本注入，逐渐建立了一种以公共Kauthorities作为大型工业投资作为扩展的商业模式，并深入参与了该地区人工安全系统的建设。 从业务结构的角度来看，该公司开发了一个由“他”驱动的公共事业系统热电部门由热力的子公司运营，涵盖热力产生，热力，气体供应，电气发电连接，热量设备维护等。在城市热系统中，该地区的特许经营权具有很大的好处。供水部门通过供应量和供应商的供水和污水处理，从而使水上供应和污水处理近期供水。周围的城镇，形成城市农村的链接模式。 从财务绩效的角度来看，该公司的准公共福利收入占80％以上，并补充了营业收入。在所有者的结构中，城市建设资产和接收管道，热植物，水库以及与供水供水有关的供水和水账户相关的其他人的供水量超过50％。政府补贴也贡献了重要的AM符合公司收入，不满足指标的335条要求。 公司可以实现初始融资。首先，在转移股权并提高资本实力并提高了信贷资格之后。其次，该公司的变暖和供水业务对该地区的垄断，进行区域安全职能以及Canpolicy支持和特殊财务补贴有很大的好处。该业务非常稳定，可持续和不可替代，并且将控制运营风险。 案例3：文化和旅游业 该公司成立于2015年，在资产监督和行政委员会拥有的市政州立大学的第二级单位。从维修方法的角度来看，2022年，它建立了一种不同的商业模式，以文化和创意产品为主要，文化和旅游作为补充剂，以及协调的交通服务，并深入参与了区域交流在文化和城市服务建设中。 从业务结构的角度来看，公司的业务贡献超过90％。文化和创意产品的销售部门由纸质产品的子公司领导，专门用于时装文具，体育家居家具和其他系列。它拥有200多种专利和近2,000台艺术版权，并且有90％的产品可用。出口海外市场；文化和旅游业涵盖了空中票务，展览和游轮以及其他田野，并由其子公司的子公司经营；交通服务部门取决于公共交通的子公司，并建立了一个地区综合运输系统，拥有1,000多个运营车辆，覆盖75个县和城市的网络线以及一项客运交通资格。这三个主要部门是由“领导，支持文化和旅游业领导的文化领导地位的合作模型，以及NS网络支持派系”。 从财务绩效的角度来看，公司的营业收入超过90％。在所有者中，主要是支持基本文化和旅游业的发展。城市建设资产的规模很小，成本不到30％。但是，该公司已经获得了各种类型的政府的大量补贴，并且账目占很高的比例，但未能满足335个指标的要求。 公司可以实现初始融资。首先，这三个主要业务领域彼此适合。在文化和旅游项目的早期阶段，高文化收入和创造性出口量倾泻了最初的资金压力。运输服务为商业和旅游业提供了交通入口。文化和恶意主义的出口也可以通过运输网络建立供应链协调，降低单一业务变化的风险，并增强维护业务运营。其次，文化和创造性出口符合国家方法的“国外文化”，品牌开发技能也被选为建立国家管理品牌和州议会行政委员会的常见案例，并获得了大量的政策支持；最后，国有的背景能够获得信贷资格，并提供各种支持，并年复一年地修复后，财产的规模，收入和收入的规模，债务结构持续稳定，一般的财务稳定性继续增加。 3. Bono首次出版给平台公司的灵感 首先，平台公司需要建立以市场为中心的业务作为主要转型。平台公司需要彻底改变其融资职能，转变为工业运营实体，并提高自己的造血能力。从2025年1月到7月，有95％的第一版平台将其主要业务改为3月以KET为重点的企业，只有5％被困在公共业务领域，例如传统基础设施。传统的城市投资公司仅限于发行债券，而工业公司将来将得到更多的支持。平台公司债券市场审查的逻辑从“对政府信贷的认可”转变为“维护独立商标”。只有闭环现金流业务模型才能满足投资者投资者的债务还款安全调查。 其次，政策兼容性是融资的主要工具。为了筹集用于初始债券的资金，投资于工业更新，农村变革，科学和技术变革的项目比例增加了戏剧性的经济项目。企业应积极地将自己的资源捐赠与国家需求联系起来，积极服务于主要国家技术，AIT不会加速现代工业系统的建设。第三，需要通过其自身的发展需要外部支持。通过研究初始融资案例，可以看出一些平台公司是由内部和外部集成的。政府或股东通过资本注入和股权注入向平台公司注入高质量的运营资产，扩大其业务范围并增强其资本实力，从而为正确实施初始资金并提供强大的信贷和担保支持奠定了稳定的基础。但是，为了实现稳定并继续提高市场竞争力的长期发展，仅依靠外部支持就远远不够，而平台公司Missyou将需要实施准确的政策，并在随后的运营中采取主动行动。只有这样，外部支持才能真正改变内源性驱动力，并为将来的资本运营奠定坚实的基础。 报告声明 Inf该报告和建议是基于公共信息的概念。该公司对此信息的准确性和完整性没有任何保证，也不能保证其基于其基于的信息和建议不会改变。我们一直在努力成为报告内容的目标和公平，但是本文的观点，结论和建议仅供参考，并且不构成任何投资建议。该公司对投资者投资的任何后果概不负责，这是根据报告中提供的信息。 该报告的版权只是公司。未经书面同意，任何组织或个人都不能以任何形式复制，复制或发布。如果提到或发布，则应将其表示为国际国际，并且该报告未在违反原始目的而提及，删除或更改。 。 柱子的物品财务领导人的观点是集合的个人意见，并不代表金融的立场和观点。 欢迎遵循官方的微信“意见领袖”，并阅读更令人兴奋的文章。单击微信接口的右角中的 +符号，选择“添加朋友”，输入“ Kopleader”意见的微信帐户，或下面ICAN QR码以增加注意力。舆论领导者将在财务后为您提供专业化。 5月 - 集合资料：国际资源 作为中国Guoxin Holdings的子公司，International Dagong成立于1994年。它具有原始的评级方法和评级技术和丰富的科学研究结果。